欢聚过后一身寂寞，盛宴收场一地鸡毛

15年股灾，是惊心动魄的，也是史无前例的。

我和牛娃都有幸逃顶，但在后期的反弹操作中，我们都出现了大幅度的亏损。新手死在山顶上，老手死在抄底的路上，这句话还是很有道理的。倾巢之下岂有完卵，股灾导致的弱市趋势仍是天降飞刀，虽然钝一点，但依然可以割死人。所以，弱市里最好的操作就是不操作。

2015股灾后，我曾经做过深刻的反思和探究，试图找出它的成因和根源。

这次股灾绝不是偶然的，和所有的事情一样，都有其内在的必然和底层逻辑。

从时间节点上看，股市暴涨开始的时点与2014年11月首次降息开始货币宽松周期是一致的。

但如果再往前溯源，此次股灾应该是肇始于2008年M国的次贷危机，以及其后连续的三次量化宽松。在印钞机的疯狂旋转下，M国增加了2.7万亿美元的银行资产，这些资产满世界流动寻找高回报，于是到2014年6月的时候，我国的外汇储备达到了历史性的3.99万亿美元，基于外汇占款机制我们增发了等量的人民币，被动的货币增发造成了人民币的泛滥，而同时期的实体经济却是萎靡不振，在此背景之下，我国2014年以来保持持续的流动性宽松，央行从经济基本面和稳增长、低通胀的发展要求出发，进行了六次降息、五次降准，一年期存款基准利率由3％下调到1.5％，准备金率由20％下调至17％。流动性泛滥与实体经济投资机会缺乏，导致了“资产荒”的出现。由于坏账率飙升、房地产投资下滑，大量银行资金不愿投向实业，为了规避信贷监管，逐嶄催生出了以金融创新形式出现的影子银行系统，并在互联网化的过程中披上P2P的外衣，把传统线下集资放贷业务搬到了网上，扛着普惠金融、互联网金融的大旗，随便成立个皮包公司搭建个网站，搞个APP就开始了低门槛的高利放贷业务，在14年牛市出现时，这些影子银行从实体经济放贷转向了股市放贷，通过融资融券、伞形信托和配资平台成为股市加杠杆的主要资金来源。

于是宽裕的资金面孕育出股市泡沫。而牛市激发出的人性贪欲在杠杆的加持下成倍放大，快速而巨大的赚钱效应让人们失去了理性，场外配资杠杆1:5、甚至1:10都成了常态，2014年7月场内融资余额只有4000亿，到2015年6月飙升至2.27万亿的峰值，海量的资金争先恐后进入了股市，这就更进一步催生出2014年牛市的疯狂。

从2014年8月开始，股市走上暴涨之路。2014年8月至2015年6月，上证综指由2000点附近上涨至5178点，上涨幅度超过150％，创业板指由1300点附近上涨至4038点，上涨幅度超过200％。而在此期间，上市公司也开始了讲故事比赛，玩起了定增并购质押三板斧游戏，目的是便于大股东高位减持，最奇葩的是，一家公司改个名字，居然迎来若干个涨停，有的走投无路的传统企业收购个不起眼的网络公司，马上就可以股价飙升，乌鸡变凤凰，当时流传甚广的一个段子就是：上市公司一年的利润买不起北京一套房，而大股东减持1%股份，就可以买下一栋楼。大股东套现后，没追求的用来挥霍，有追求的用来炒股，有更大追求的出国买酒庄等等等等。那时个股翻倍比比皆是，整个市场一片繁荣，市盈率变成了市梦率，街头卖菜大妈也成了股神，正所谓站在风口，猪都能飞上天。那些天，股民们见面打招呼都是：今天你有几只涨停？

牛市的火热,吸引了更多资金入场，股民们进入了疯狂模式。贪婪是人的本性，而股市更是放大了这种本性。大多数人被眼前利益蒙蔽，只看到诱惑，没看到馅阱，于是卖车抵押房，配资加杠杆，都想最大程度的分享这场牛市盛宴。这儿有个货币基金爆仓事件，很能说明当时上涨的时候市场有多疯狂。 大家肯定知道货币型基金，也知道投资货币型基金风险很小，但是因为当时配资盘非常猛，很多炒股的人都嫌自己的本金不够多，于是4月份开始赎回基金，而且赎回速度越来越快，到了5月份，由于赎回量过大，导致基金资产已经覆盖不了未到期标的，这样，一个几乎无风险的货币型基金居然就这么爆仓了。于是，该基金经理意味深长地说了一句：“上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。这么多资金进股市，这么多人进股市，而市场却这么疯狂，这市场莫非快到头了？”果然，一个月后，一语成谶。

面对疯狂的牛市，监管部门开始了清理配资平台的操作，杠杆折了，泡沫爆了，火热的情绪也就灭了，于是一场牛市盛宴变成了2015股灾后的一片狼藉。

中国资本市场的这次股灾在2015年6月到8月期间，经历了两场“巨震”，千股涨停、千股跌停、千股停牌的情形在短时间内轮番上演。第一轮暴跌发生于6月15日到7月8日期间，上证综指由5178点下跌至3421点，跌幅34％；第二轮暴跌发生于8月18日至26日期间，上证综指由4000点下跌至2850点，跌幅29％。整